行業競爭加劇及公司估值回歸等因素讓不少投資機構紛紛傳遞出將投資階段往早期移動的信號，但這在楊奕琦看來這樣的做法對于pe而言其實并不實際。資本市場不景氣時，pe對投資項目的時間性預期會拉長，但是否能投早期項目與投資機構的管理成本有直接的關系，管理成本中最重要的還是人力成本，一般國際主流pe對于項目的最少出資額也在7500萬美元，一旦分散投資數量，后期管理就容易跟不上，且對其下一輪募資也會產生影響，lp會對基金之前的投資承諾無法兌現而失去信心。

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　　上述報告指出，在退出通道方面，雖然上市仍是pe在中國的主要退出途徑，占2011年退出交易數量的60%。但由于股市震蕩，與2010年相比退出交易總體減少20%，其中2011年下半年退出的交易數量較上半年減少了23%，且大多數公司上市后的股價表現令人失望。

根據2011年12月30日股價，在上述報告統計的140家在美上市公司中，僅有20%左右的公司股價較發行價有上漲，股價下跌60%~90%的公司占到近40%。在美國，因為有些中國公司情況的不明朗或是會計信息不清楚的原因導致海外投資人可能對中國公司上市有一些偏見，但這不會是一個主導后市的因素。

　從短期來看后市表現不景氣，但這只是暫時現象，因為資本市場有一定的周期性，pe沒有因為2011年下半年或者目前資本市場的挑戰性而放緩他們在中國的節奏。他們要做的是把自己的份內事情做好，對投資的項目有一個更正確的估值，包括后市價值再創造的過程，幫助投資項目以一個成長型的節奏發展，一旦資本市場成熟時，他們就可以借此作為一個退出的平臺。

　為了應對激烈的競爭，特別是來自不斷增長的本地基金管理公司的競爭，目前普通合伙人正在根據中國市場的實際情況調整自身運營模式。

　　各大pe都在增加投入，特別是在團隊方面的投入上。上述調研的結果顯示，未來三年pe將擴大各層級的團隊，約有50%的增長，同時增加本地化團隊的投入，并開展更多不同規模、類型和參股形式的投資。

　pe還在不斷深化他們的垂直分部，建立專業的團隊幫助他們更好地對整個行業的趨勢進行掃描，以此尋找好的投資機會，“之前pe大多跟著市場環境順勢增長，現成熟pe正在轉變關注點，重視被投資公司的價值提升，利用自有資源、專業知識去幫助他們投資的公司。”

　　現實并沒有那么糟糕，管理咨詢公司貝恩公司帶來了好消息。根據其最新發布的《2012年中國私募股權市場報告》，盡管面臨種種不確定因素，中國的私募股權市場呈現激增態勢，2011年交易金額達到152億美元，平均交易金額達到8800萬美元，雙雙創歷史新高。

　　“雖然處在經濟下行的大背景，但中國仍是經濟增長的強大引擎，股市已不能滿足其巨大的資本需求。”貝恩公司全球合伙人、大中華區，“隨著這種趨勢的愈發明顯，預計2012年以中國為投資重心的基金公司將不斷崛起，中國私募股權行業表現將持續活躍，但競爭也會愈演愈烈。”

　　雖然一路高唱凱歌，但從募集速度上，去年下半年開始pe有一個放緩的趨勢，這主要由于外部市場的不確定性，包括國際市場歐債危機，中國去年下半年gdp增速放緩，股市表現下滑等預計2012年整個市場還是比較嚴峻，會繼續和2011年下半年情況相似。

　　報告顯示，國內基金公司的表現日趨活躍，目前，各類私募股權基金已部分完成和正在募集的籌款金額總計約達820億美元，其中包括actis四期35億美元、弘毅投資五期26億美元、tpg star二期20億美元等目標募資規模較大的部分基金。

2012年形勢嚴峻的一部分原因正是基于上述龐大的資金。“大量的資金急著投入到中國市場里，一旦大量資金留在市場里想要尋找投資的機會，就會對未來投資項目造成比較大的挑戰。

　　目前市場現狀來看，在中國投資的pe今年慘淡開局似乎印證了白偉歷的預測，一季度pe募資規模、投資數量、ipo退出均出現不同程度下滑，整個中國pe市場進入低谷。

　　但在貝恩公司全球副董事、大中華區，通過短期的表現來判斷市場發展趨勢為時尚早。至少對于一些國外lp們來說，中國市場的吸引力卻在逐年增加。上述報告顯示，在以中國為投資重點的外幣基金規模中，去年有84%的資金流向了管理公司設在中國的外資基金。

目前由于歐美私募表現不盡如人意，美國資本市場下滑嚴重，國外lp目前的投資已非常謹慎，但一些有投資意向的lp還是會把涉及亞洲特別是中國市場的投資放在其首要考慮的位置。

　　市場的信號也在驗證這種蔓延的趨勢。據外媒報道富蘭克林鄧普頓擬在近日募資3億美元成立第四只私募股權基金，這只期限六年的基金將一部分用于投資亞洲市場，并在擬投資亞洲的資金中或有約三分之一投資于中國。此外，富達亞洲則計劃明年成立一只新的中國風險投資基金，資金規模將至少達到2.5億美元。　我們對中國整個pe市場非常有信心，而且很有可能2012年中國會成為亞洲最大的pe市場。