折疊手機元年，三星、華為引領趨勢

1、折疊屏手機相比普通智能手機，可以突破屏占比限制，屏幕顯示面積提升50%，可以實現多任務同時操作且便攜，集平板與手機的功能于一身，有望為手機廠商提供新的增長點。

2、2019年2月份，三星和華為發布了旗下的第一款折疊屏手機：GalaxyFold和MateX，引領行業趨勢。OPPO、英特爾、微軟、LG、聯想等全球科技巨頭也在申請折疊屏產品的相關專利。根據IHS預測，2019到2021年可折疊手機出貨量為150、830、1750萬部，到2025年出貨量將攀升至5340萬部，復合年均增長率可達81%，滲透率約為3.4%。

顯示屏和鉸鏈是可折疊手機的核心技術難點，成本占比高

1、可折疊手機需要柔性、耐彎折的有源矩陣有機發光二極體顯示屏，同時需要承擔連接手機兩半設備的精密鉸鏈。三星和華為折疊手機相比于同期發布的旗艦機，增加的原材料成本主要體現在顯示屏、鉸鏈、主板印制電路板、電池、芯片等零部件上。

2、據IHS，以三星GalaxyFold與GalaxyS10+的對比為例，總成本提升了30%。其中，GalaxyFold由于顯示屏幕面積的增加，顯示屏物料清單成本相較GalaxyS10+提升了77%。此外，電池和轉軸等零部件成本上升了120%，印制電路板成本上升了14%。此外，折疊手機由于采用雙主板設計，芯片、柔性電路板、金屬結構件、電磁屏蔽件等用量將大幅提升。

折疊屏需要柔性、耐折疊的顯示材料，朝輕薄化方向發展

折疊手機屏幕因為多次彎折特性需要更為輕薄的柔性顯示材料：玻璃基板材料彎曲度有限且較厚，無法用于折疊屏，透明聚酰亞胺薄膜將替代傳統的玻璃基板封裝材料；納米銀線有望成為新型的觸控層電極材料；偏光片更加輕薄，單機價值量提升；OCA光學膠等材料使用量有望翻倍。折疊屏因為顯示面積提升50%，將有望提升有源矩陣有機發光二極體需求量。

鉸鏈零部件多、制造工藝復雜，良率較低

GalaxyFold采用內折設計，MateX采用外折設計。鉸鏈零部件由上百個精密零組件組成，制造工藝復雜，各大手機廠商均申請了相關專利。由于折疊屏需要進行10萬次以上的折疊，每次折疊都會對轉軸造成一定的磨損，折疊手機的鉸鏈精密度、復雜度及性能遠遠超過筆記本電腦，鉸鏈的耐用性和可靠性是折疊手機的技術挑戰之一，有望帶動金屬注射成型工藝和液態金屬的發展。三星目前鉸鏈的良率較低，低于柔性屏的良率，成本較高。鉸鏈供應商目前主要由海外企業主導，未來隨著折疊手機量產及技術成熟，國內廠商有望替代。

投資建議

折疊手機從概念走向量產，柔性有機電激光顯示屏幕在觸控、基板材料、偏光片、OCA光學膠等方面迎來變革，高附加值的鉸鏈有望國產化，同時電池、印制電路板、金屬結構件、電磁屏蔽件、散熱元件等用量大幅提升。建議關注：顯示屏，京東方A、深天馬；偏光片，三利譜；鉸鏈和金屬結構件，長盈精密、科森科技；電池，欣旺達、德賽電池；柔性電路板，鵬鼎控股、東山精密、景旺電子；天線和電磁屏蔽件，信維通信；連接器，立訊精密。

風險提示1、可折疊屏手機出貨量不及預期；2、核心技術突破不及預期；3、產業鏈進展低于預期。

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