證券之星
發布時間：11-0900:10上海美寧計算機軟件有限公司消費電子概念走勢活躍
對于該板塊，西南證券指出，從業績表現上看，消費電子三季度收入增長3%，利潤增長22%，盈利能力明顯提高。縱向對比，營業收入仍有增長但增速趨緩，歸母凈利潤增速在提高。從盈利水平來看，2018年年底是消費電子盈利低谷，主要受到景氣度下滑和年底計提的影響。三季度消費電子板塊毛利率達到14%，比去年三季度增長0.5個百分點，凈利率達到5.5%，比去年同期增長0.9個百分點，盈利水平均有所回升。
消費電子產業鏈上公司有三條業績增長主線：1)5G 帶來的手機射頻及相關零部件價值提升。對應消費電子板塊來說，涉及射頻前端及相關元器件的公司有望受益。相關標的：卓勝微、信維通信、碩貝德、麥捷科技、順絡電子、飛榮達、中石科技、電連技術。2)國產替代帶來的投資機會：受貿易戰的影響，美國封鎖芯出口，華 為等公司為了自身供應鏈安全，將大量訂單轉移到了國內，開始扶持國內供應商，進口替代邏輯公司有望受益。相關標的：卓勝微、聯創電子。3)新產品引入。其中，TWS作為明星產品是消費電子業績增長的主要動力。蘋果發布的幾代AirPods大獲成功，同時，隨著高通和華 為自研的TWS新技術逐漸推廣市場，TWS耳機有望接力手機成為消費電子主要增長點。相關標的：立訊精密、歌爾股份、共達電聲、漫步者、欣旺達、德賽電池。
潔美科技:下游去庫存進入尾聲,公司將迎來新的成長期
潔美科技 002859
研究機構：國信證券 分析師：歐陽仕華,高峰 撰寫日期：2019-08-29
19年半年報業績符合預期,下游去庫存進入尾聲
公司19年上半年實現營收3.82億元,同比-36.18%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.54億元,同比-48.64%,扣非歸母凈利潤0.52億元,同比-49.65%,業績符合市場預期。19Q2單季度營收1.92億元,同比-43.29%,環比+0.88%,19Q2單季度毛利率36.5%,同比提高1.6個百分點,環比提高4.1個百分點。2019年上半年下游 行業持續處于消耗庫存的低迷期,直到2019年6月底行業去庫存方才接近尾聲。進入7月份以來,下游客戶庫存逐步趨于合理,行業波動的影響逐步消退,公司產量與訂單明顯恢復,稼動率也在逐步提升,公司業績有望逐步恢復增長。
產品結構進一步改善,新產品進展順利
7月份國巨單月營收出現環比增長,預示行業去庫存進入尾聲,景氣度逐步恢復,5G等產品將帶動更廣闊的市場空間。公司紙質載帶結構繼續優化,打孔壓孔占比持續提升。塑料載帶資產黑色PC粒子,部分客戶開始批量使用,產銷量與客戶均持續增加。離型膜銷售進一步放量,客戶及占比穩步增加,公司已經擁有MLCC制程離型膜、光學材料用離型膜等各類新型尚未國產化的離型膜類產品,未來隨著產能進一步釋放,有望持續爆發增長。
行業低點已過公司增長前景廣闊,回購彰顯公司信心
公司。公司已經形成以電子薄型載帶為基礎,并逐步加快向離型膜領域延伸拓展的步伐。繼續優化產品結構,走全系列產品配套服務的發展道路。同時公司發公告擬回購公司股份,用于員工持股計劃或股權激勵。回購的資金總額不低于人民幣1億元(含)且不超過人民幣1.5億元(含);回購價格不超過人民幣42元/股(含),彰顯公司對未來發展的信心和公司價值的認可。
風險提示。需求不達預期,紙質載帶,塑料載帶,離型膜出貨不達預期。
行業景氣度觸底回升,公司業績有望反轉,維持“買入”評級
行業景氣度恢復,公司業績有望觸底回升,預計19/20/21年實現歸母凈利潤2.79/3.8/4.8億元。EPS1.08/1.47/1.86元,同比增速1.2%/36.5%/26.1%,當前股價對應19/20/21年PE為29.6/21.7/17.2X。公司估值略高于可比公司平均值,行業景氣觸底回升帶動公司業績逐步回暖,因此維持“買入”評級。
聞泰科技:2Q營收創季度新高,中報盈利增長超預期
聞泰科技 600745
研究機構：申萬宏源 分析師：楊海燕 撰寫日期：2019-09-04
中報:營業收入114.34億元,同比增長110.71%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.96億元,上年同期為-1.77億元;扣非凈利潤1.39億元。
2Q營收同比增速76.5%超預期,毛利率提升2.9pct至9.3%。2Q2019單季營收65.5億元,同比增長76.5%,環比提升34%;單季毛利率9.3%,同比提升2.9pct,環比提升2.3pct。上半年經營活動產生的現金流量凈額11.66億元,營收額與經營性現金流入額較為匹配。
安世成為A股優質稀缺半導體資產。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商,專注于邏輯、分立器件和MOSFET市場,擁有60余年半導體專業經驗。其產品廣泛應用于汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域。2017年,安世半導體銷售額超過13億美金,市場份額約占13.4%,細分市場的全球排名均位列前三。
通訊客戶群較2018年更均衡,2019年ODM業務利潤率有望回歸。聞泰科技利潤來自ODM四大盈利模式,包括項目開發費、技術提成費、代工費和采購(供應鏈管理)費。
2018年,聞泰新切入Vodafone、OPPO、LG、三星等手機客戶,以及華 為等客戶筆記本業務,在采購及代工端的參與度大幅提升,有利于2019年提升單機盈利能力。
聞泰與安世在汽車電子、消費電子、智能家居、物聯網終端等應用形成協同,重大重組有序進行。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商,專注于邏輯、分立器件和MOSFET市場,擁有60余年半導體專業經驗。其產品廣泛應用于汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域,有望形成協同效應。2017年,安世半導體銷售額超過13億美金,市場份額約占13.4%,細分市場的全球排名均位列前三。目前,合肥中聞金泰已經向轉讓方支付了收購標的資產的第二筆轉讓價款571,750萬元。
上調盈利預測,維持增持評級。聞泰科技中報業績超預期。受益于手機客戶出貨量增長,將2019/2020/2021年營收預測從208/234/275億元提升至244/295/369億元,歸母凈利潤預測從2.0/4.5/5.2億元提升4.4/5.6/6.4億元,維持增持評級。
碩貝德:聚焦天線業務,盈利能力有望改善
碩貝德 300322
研究機構：東北證券 分析師：熊軍,孫樹明 撰寫日期：2019-09-12
業務結構持續優化,盈利能力持續改善。公司堅持“兩個聚焦,一個強化”的發展戰略,將主營業務進一步聚焦到以射頻技術為核心的天線射頻業務。2019H1營收8.50億元,同比增長2.33%;歸母凈利潤9138萬元,同比增長174.15%;扣非歸母凈利潤3221萬元,同比增長21.02%。上半年天線業務收入4.23億元,同比增長54.64%;指紋識別模組業務受市場競爭激烈、需求放緩、龍頭企業風險暴露等方面的影響有所下滑,收入2.67億元,同比下降20.14%;半導體封裝業務已經完成控股權的轉讓,自2019年6月起不再納入合并報表范圍。從盈利能力來看,公司2019H1綜合毛利率為21.95%,同比提升0.4Pct,隨著低毛利率的半導體封裝業務剝離,高毛利率天線業務的快速增長,盈利能力將持續改善。
聚焦天線業務,優質客戶助力成長。公司天線業務主要分為終端天線、5G基站天線和車載天線三大塊。在手機客戶方面,公司已正式進入全球前五大的手機廠商供應鏈;在筆電客戶方面,繼續保持在Dell、聯想等領導品牌中的主要份額。在5G基站天線方面,公司已經成為國內主流5G基站設備商的微基站天線和宏基站天線供應商。在汽車天線方面,公司為特斯拉、雷諾、上海通用、廣汽集團、比亞迪、吉利汽車等國內外一流車企提供智能汽車天線。短期來看,隨著國內5G建設的加快及5G手機換機潮的臨近,公司基站天線及終端天線將快速成長。長期來看,車載天線方面公司與大客戶保持良好合作關系,并加快V2X天線的研發與推廣力度,為即將到來的智能駕駛,輔助駕駛等市場需求提前布局。
盈利預測:預計2019/2020/2021年歸母凈利潤分別為1.33億/1.81億/2.47億元,當前股價對應動態PE為64X/47X/34X,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:5G建設不及預期;下游客戶開拓不及預期。
立訊精密:半年報發布,高速成長同時經營質量持續改善
立訊精密 002475
研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,王亮,王帥 撰寫日期：2019-08-22
上半年延續快速增長勢頭,全年成長動能不減公司發布半年報,上半年實現營收 214.4億元,同比增長 78%,歸母凈利潤 15億元,同比增長 82%,延續了快速增長勢頭。同時公司對 2019年 1-9月經營業績做出指引,預計 2019Q3實現凈利潤 9.8-11.5億元,同比增長 18.4%-38.3%,盡管去年同期基數較高,但仍保持了中值 28%的高增速,成長動能不減。
以消費電子為核心,通信、汽車等業務助力,成長動能充足AirPods 仍舊是公司業績成長的最大推動力,公司仍在進行積極的產線擴張規劃,未來 2年將進一步填充需求缺口;Appe Watch 業務有望成為新的增長極,公司發行轉債布局可穿戴相關業務,依托于組裝業務出海口,有利于各業務條線之間形成有效的協同;通信業務有望成長為僅次于消費電子業務體量的細分業務領域,借勢于 5G 通信基礎設施建設浪潮與國產替代需求,公司通信業務有望再上新臺階;智能手機業務將進一步實現份額成長,公司 2018年實現了 iPhone 內部產品線的快速擴寬,馬達等產品則進一步實現全方位導入,依托份額提升推動業務成長。
搭建精密制造大平臺,維持“買入”評級我們看好公司成長遠景,預計公司 19-21年 EPS 分別為 0.71/1.01/1.33元,按最新收盤價計算對應 19-21年 PE 分別為 35.0/24.6/18.8倍,近 3年公司估值中樞位于 40倍 PE(TTM),公司產業鏈龍頭地位穩固,業績保持快速成長,考慮可比公司估值與公司的龍頭估值溢價,以 40倍 PE 對應19年 EPS 計算,合理價值為 28.4元/股,維持“買入”評級。
風險提示下游市場成長不及預期,行業競爭加劇風險。
欣旺達:費用增加拖累業績,動力布局初見成效
欣旺達 300207
研究機構：安信證券 分析師：鄧永康,吳用 撰寫日期：2019-09-02
事件: 公司發布 2019年半年度報告, 報告期內實現營收 108.57億元, 同比增長 43.75%; 實現歸母凈利潤 22.86億元,同比增長 3.54%; 扣非歸母凈利潤16.16億元, 同比下降 4.10%。
其中,公司 Q2營收 61.73億元, 分別同比和環比增長 53.4%和 31.8%;毛利率14.13%, 同比增加 1.08pcts, 環比降低 1.24pcts; 受到期間費用大幅增加影響,Q2歸母凈利潤為 0.95億元,分別同比和環比下滑 10%和 75%。
三 費 率 均 有 所 上 升 。 上 半 年 公 司 銷 售 / 管理 / 財 務 費 用 率 分 別 為1.18/8.79/1.5pcts,較去年同期的 0.95/7.11/1.21pcts 均有增長。從母公司報表看,銷售和管理費用率均變化不大,猜想主要費用來源為動力及消費電芯類業務。
分項來看,銷售費用中運輸費有明顯上升,并新增 0.16億元產品質保金; 管理費用中,辦公相關及物料消耗費用明顯增加,同時研發費用同比增加 110%,體現公司對新產品新技術的持續投入; 財務費用增加主要系銀行借款增加。
消費鋰電池業務穩定增長, 筆記本及智能硬件表現突出。 報告期內, 在全球手機市場整體出貨下滑的情況下,公司手機數碼類鋰電池模組業務實現同比22.21%的增長,營收達到 61.4億元。上半年該業務毛利 13.16%,同比增加 2pcts,但較 18年全年下滑 2.2pcts,主要受到產能利用率、市場競爭影響。隨著下半年進入傳統旺季, 以及公司在 5G 手機新方案的應用, 毛利率有望回升。
此外, 上半年公司筆記本電腦和智能硬件類業務營收分別同比增長 100.34%和100.83%。 筆記本電腦方面已由傳統的 18560電池向鋰聚合物電池轉換,依托公司在這一領域的市場份額和品牌影響力,以及和全球領先品牌廠商的穩定客戶關系,未來市占率有望繼續上升。智能硬件領域方面,公司掃地機器人、電子筆、智能出行、個人護理和智能音箱等新興業務全面開展, 未來將持續拓展與生態鏈公司合作,豐富產品品類。
動力電池躋身主流供應商,產能持續擴張。 報告期內, 公司動力電池新增 4款車型進入乘用車推廣目錄,累計達到 17款車型。根據中汽研數據, 5月公司電池裝機量首次進入前 8, 1-6月累計裝機量總體排名第
12。 上半年,公司動力電芯及 PACK 業務共計實現營收 9.75億元,同比增長 192.1%。其中 PACK業務上半年共配套 1.07萬輛車, 同比 18H1的 489輛明顯增加; 動力電池出貨量突破 0.7GWh,配套車型達到 1.35萬輛。 當前公司覆蓋國內外,包括雷諾-日產聯盟、吉利、東風柳汽等。
產能方面,公司動力電芯 2GWh 產能投產順利,下半年按計劃將擴產至 4GWh。
此外,公司計劃投資 120億元在南京建設 30GWh 動力電池項目, 其中一期包含 8GWh 電芯和 8GWh PACK 產線, 建成后將加速產能擴張。
投資建議: 維持買入-A 投資評級和目標價 16.50元。 我們預計公司 2019年-2021年的收入增速分別為 40.8%、 31.7%、 27.8%, 歸母凈利潤增速分別為26.1%、 42.2%、 37.1%, EPS 分別為 0.57、 0.81、 1.
11。維持買入-A 的投
聯創電子:業績符合預期,靜待光學和觸控產品放量
聯創電子 002036
研究機構：東北證券 分析師：張世杰 撰寫日期：2019-04-24
公司2018 年實現營收48.02 億,同比減少4.99%;歸母凈利潤2.46 億, 同比減少13.40%;扣非后歸母凈利潤1.43 億,同比減少44.02%。此外公司2019 年一季度實現營業收入10.45 億,同比增長15.49%;歸母凈利潤0.41 億,同比增長82.45%;扣非后歸母凈利潤0.19 億,同比增長68.95%。
主要產品全線進步,一季度受益外部環境改善。(一)分季度來看, Q1-Q4 單季的營收增速分別為33.97%、-13.10%、-7.61%、-12.25%, Q1-Q4 單季的歸母凈利潤增速為101.33%、3.06%、29.54%、-53.33%, 主要受行業市場和外部環境共同變化影響,一季度有所回暖。(二)分產品來看,公司觸控屏及觸控一體化/顯示屏及加工/光學產品/集成電路產品/其他產品分別實現營收6.57 億/17.29 億/6.63 億/11.31 億/6.18 億,同比增長了24.96%/36.43%/1.82%/24.70%/-63.17%,其中車載鏡頭領域實現了較好布局,高清廣角影像模組領域實現了突破,觸控顯示領域產能持續擴大。
毛利率一季度回暖,三費有所增長。公司2018 年整體毛利率為13.11%,同比下降0.07 個百分點,主要因新品的研發和外部環境的變化,2019 年第一季度整體毛利率為14.18%,已經回暖。銷售費用和管理費用同比增長了13.48%、20.49%,主要因增加合并子公司的緣故, 財務費用因借款增加了35.94%。
持續加大研發投入,靜待光學和觸控放量。2018 年公司研發金額同比增長了24.55%,其中車載鏡頭獲得Valeo 認可出貨,手機鏡頭玻塑混合方案和十倍長焦鏡頭開始試制,高清廣角影響模組已批量出貨, 全面屏和水滴屏已量產,3D 曲面玻璃可量產供貨,未來公司車載鏡頭、手機、全景相機布局有望迅速放量。
維持“買入”評級。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.76、1.00、1.18 元,對應PE 分別為18.95、14.49、12.25 倍,維持“買入”評級風險提示:新品應用不及預期。
本文源自證券時報網
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