千呼萬喚始出來。孕育了十年的創業板終于有了推出的兆頭，這也使它成為2009（第五屆）中國創投融資發展高層論壇的熱點話題。昨日在論壇的“創業板，ipo，2009年值得期待的盛宴”圓桌對話中，“10月”成為絕大多數與會嘉賓對創業板推出期限的共識。

“很多企業為這個事等白了頭。”漢能投資集團董事總經理蘇維洲調侃道。但cctv證券資訊頻道執行總編輯鈕文新提醒說：“中國的創業板會走很多的彎路，行情可能會大起大落。”

創業板·推出

105家企業申請已被受理

“這次金融風暴可能對中國創業板的發展是一個好機會。”德勤中國區合伙人金建表示，和主板相比，創業板是個“小個子”，金融風暴的影響更多體現在“大個子”身上，“小個子”將會獲得更多的機會。

雖然是“小個子”，但是經過10年的孕育期，創業板這個“小個子”吸引了眾多關注的眼球，許多企業也一直在焦急等待。7月26日，創業板正式接受發行申請，創業板大幕正式開啟。蘇維洲介紹，截至7月底，有108家企業向監管部門遞交了申請，其中有105家企業的申請被受理。

“創業板能夠給中小企業提供一個很好的融資平臺，能夠促進他們在產業經營發展的過程中，通過資本市場來進一步拓展。”野村證券投行部中國區執行總監周曉認為，這是中小企業關注創業板的主要原因，在中國經濟增長的過程中，創業板將成為這些企業成長的推動器。

“港交所正在和深交所談這個事（同時掛牌），就是在深圳創業板上市的企業，同時可以到香港的創業板掛牌。”金建透露，將于10月16日上任的港交所新任總裁李小加很想推動港交所和深交所的聯合。

“從今明兩年來看，整個創業板的發展應該成為一個熱點。”金建認為，有三大特征將增強投資者對創業板的信心：第一，創業板將走向國際化，也就是將來中國的創業板會和國際上的創業板接軌，特別是允許一個企業在兩地或三地同時掛牌；第二，創業板的發展將大力推動國內的人民幣基金、pe以及其他基金進入角色，并加速pe及其他基金投資創業板企業；第三，國家正在把會計準則和國際會計準則完全接軌，這將進一步節省國內企業的管理成本，刺激更多的企業登陸創業板。

創業板·風險

可能導致市場大幅波動

“我們說可能10月份就會推出創業板，但創業板到底如何來做？它需要很多的專業技術。”鈕文新認為，目前的創業板并不具備這些“專業技術”，相關監管部門也認為散戶不足以支持創業板的市場發育，“所以到今天我們也沒有看到相關部門有意識地培育在創業板投資方向的機構投資人。”

“市場交易活躍就好嗎？活躍就代表流通性好嗎？如果一個市場的流通性不好，它能為資本準確定價嗎？如果不能為資本準確定價，它能夠支持我們的創業投資人在這個市場退出嗎？”鈕文新對此充滿疑惑，他認為，創業板仍存在許多亟待解決的問題。

東京證券交易所北京代表處首席代表山本秀樹對此也表示認同，他認為，基于制度的設計，創業板將部分風險轉嫁到二級市場，這有可能導致市場大幅波動，增加投資者的風險。

“創業板推出之后的實際運行效果如何，還有很多不確定性，尤其是中國的市場，人為因素和政策因素比較多。”蘇維洲認為，基于對上述因素的考慮，對以ipo為退出渠道的pe和vc來說，創業板的資本價值及其融資功能到底如何，能否達到其退出的預期，還需要觀察。

“投資風險絕對超過主板。”一名參會的投資商告訴記者，與主板市場相比，創業板的退市風險和股價波動風險更大。如果缺少政策監管，創業板盲目炒作、股價被操縱等投機行為可能會頻繁發生。

創業板·建議

中小企應增強抗風險能力

與創業板的不成熟相比，意向參與的中小企業也面臨諸多問題。“在中國的創業板市場，中小企業面臨的環境還是比較差的。”周曉解釋說，一方面，因為企業規模比較小，承受風險的能力有限，企業很容易在經濟波動中出現問題；另一方面，中小企業普遍發展較快，公司管理層對風險的控制能力較弱，尤其是在企業規模擴大之后，管理風險將會增加。

“上市之后，企業高管必須面對資本市場的考驗。尤其是一些高估值、流通盤比較小的企業，其股價波動風險很高，將給企業本身帶來很多沖擊。”蘇維洲認為，上市可能推動企業取得爆發式增長，但基于企業規模、抗風險能力和盈利模式等方面的不足，中小企業必須及時調整思路，以應對環境政策、經營管理等方面的變化。一旦處理不善，這些問題都可能導致企業業績下滑甚至破產。

而與之相對應的是，創業板的投資者也將因此蒙受損失。“中小企業的透明度并不是很高，投資者很少能得到有助于對企業進行有效判斷的信息。”周曉表示，基于信息的嚴重不對稱，“羊群效應”將會在創業板市場頻繁出現，并因此增加市場的波動。

“近期開戶數上升得很快。”有券商昨日在接受《每日經濟新聞》采訪時表示，創業板剛推出時，開戶數量非常少，但隨著創業板推出時限臨近，各大券商已經推出各項激勵政策，有的已經將開戶數列為營業部的考核指標。

新聞鏈接

人民幣基金投資活躍度首次超外幣基金

人民幣基金投資正逐漸成為市場主流。《每日經濟新聞》昨日獲悉，從投資幣種角度考慮，今年二季度中國內地的投資中，人民幣基金投資表現非常突出，投資活躍度首次超越外幣基金，并已成為市場主導力量。

創業投資與私募股權研究機構清科集團發布的《2009年第二季度中國創業投資研究報告》和《2009年第二季度中國私募股權投資研究報告》數據顯示：從投資案例數量來看，今年二季度以人民幣投資的案例共有62筆，占投資案例總數的55.4%；從投資金額來看，在剔除厚樸財團投資建行一案之后，以人民幣投資的案例金額為7.49億美元，占調整后投資總額的59.6%，亦占據市場主導地位。

從今年第二季度中國vc/pe市場投資情況來看，人民幣基金投資正逐漸成為市場主流。

報告稱，2008年以來，國家逐步放寬券商、保險機構等金融和資產管理類機構在股權投資方面的政策限制，推動了境內人民幣基金的募資熱潮。進入2008年，人民幣基金募集呈爆炸式增長，全年共有108只人民幣基金完成募集，涉及募集總金額達236.69億美元，占比分別躍升至64.7%和34.6%。

報告還表示，2009年上半年，人民幣基金募集持續升溫，新增人民幣基金24只，新募資金11.28億美元，分別占比70.6%和24.7%，人民幣基金的地位得到進一步鞏固，特別是在新募基金數方面，人民幣基金再度超過外幣基金，儼然成為中國私募股權市場募資的主流。