廉價的兩次股權轉讓顛覆了國有資本一家獨大的格局，國有資產變成以張桂豐為代表的一眾自然人的囊中之物，不由讓人懷疑其合理性與可行性。bcm4318ekfbg

　就以上諸多疑問，記者昨天致電龍馬環衛，對方以“靜默期”為由拒絕直接回答，要求記者以提綱形式采訪。但截至記者發稿時，對方尚未給予答復。

　　對此，長期跟蹤新股上市及申購的投資顧問劉云峰指出其中或存在蓄意賤賣國有股權的嫌疑，一方面需判斷張桂豐作為受讓方，是否能夠對出讓方出售股權產生影響；另一方面，兩次轉讓均以原始出資額完成，需考察轉讓時龍馬有限的賬面資產是否已經超出了原始出資額。

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　　1.張桂豐雙重身份有失公允                                          深圳市諧誠朝陽科技有限公司      

　　招股說明書顯示，出生于1963年的張桂豐自1984年即加盟龍馬拖拉機廠，并先后擔任總工程師、副總經理等職務；2002年3月先后擔任龍馬有限總經理、董事長。bcm4501kqme33g

　　　此外，在2007年11月30日的收購評估報告中，龍馬有限的全部經營性資產的評估價值為2855.97萬元；正是這部分資產，在2008年即產生了1.89億元的營業收入與2229.40萬元的凈利潤。

　事實上，在龍巖人的眼中，張桂豐一直是以救世主的形象出現的。《龍巖年鑒(2003)》顯示，自2000年開始，龍馬集團陷入經營危局并被迫改制，龍馬有限成立；在龍巖市文明委主辦的“文明閩西”網上，一篇由龍馬環衛提供的題為《張桂豐：誠實守信做好人》的文章中顯示，張桂豐作為龍馬有限帶頭人，將已停產的環衛專用車輛項目重新啟動，從2002年銷售量僅幾百萬元發展到三億多元的銷售收入，上繳稅收超過1800萬元，解決就業人員350多人。由此可見，張桂豐在龍馬有限位高權重。

　　對此，劉云峰指出，張桂豐在兩次股權轉讓的過程中，極有可能對出售方龍馬集團工會與龍馬拖拉機廠產生直接的影響，而其本人作為受讓方，或有失公允。

　　2.以原始出資額轉讓令人費解

　　如果說張桂豐受讓股權時的成本公允公平，那么龍馬環衛用短短三年半時間即達到登陸資本市場的營收規模，這無疑是一個白手起家的勵志典型。然而，事實卻存在疑問。

　　劉云峰指出，若2003年的龍馬有限尚未扭虧為盈，則張桂豐得以以原始出資額受讓可能是因為原股東急于套現出局；但2005年再次以原始出資額轉讓，似乎有些讓人費解。若此時的龍馬有限蒸蒸日上，如此低價必有貓膩；若張桂豐此時尚未能救龍馬有限于水火之中，其他自然人為何還同意其獲取股權？

　　《張桂豐：誠實守信做好人》一文顯示，龍馬有限在2004年征地73畝建設現代化的生產和研發基地；龍巖市發改委網站顯示，2005年新廠投產，可望實現產值3.6億元，按招股說明書顯示的近年平均凈利率12%估算，僅此新廠年凈利潤即達4300萬元，龍馬集團工會2.44%占利105萬元，幾乎兩倍于54.84萬元的原始出資額。bcm5221a4kpt

　　對此，北京未名律師事務所高級合伙人張洪明指出，根據《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》，國有產權轉讓時，應該履行清產核資、審計和評估等程序。評估報告經核準或者備案后，作為確定企業國有產權轉讓價格的參考依據。轉讓價格原則上不低于評估結果的90%。因上述股權轉讓時未對龍馬有限股權進行評估，如果經過一段期間的經營形成留存收益，在企業價值增值的情況下仍以原出資額作價轉讓會導致賤賣。