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手機行業存在以下趨勢：

部分非核心硬件技術進步速度減慢，進入門檻降低；

手機進入存量博弈市場，手機廠商對成本重視程度提升；

安卓手機定制化程度增加，供應商研發能力需求降低。這三大趨勢對立訊這種有良好學習能力和成本管理能力，但是研發能力欠缺的廠商是利好，未來其可能會取代部分技術驅動型公司的份額。（在這個存量市場里面，一將功成萬骨枯，很殘忍。）

（1；部分非核心硬件技術進步速度減慢，進入門檻降低

iphone4推出的時候，對幾乎所有硬件都有創新，和同期的諾基亞5230有質的區別。但是2018年，蘋果10周年推出的iphone x，也只有3d結構光的創新。目前手機行業的核心區別體現在軟件系統和生態上，某些非核心硬件創新速度減慢，例如聲學、天線、馬達等機械相關的領域。其實這也和直觀感受比較吻合，這么多年確實感覺聲學和震動沒什么創新，也不知道未來會有什么更新的需求。

從某些領先廠商的專利和校園招聘兩個維度來進行判斷。首先，領先廠商的專利申請情況。統計了2017年12月1號以來瑞聲申請的發明專利情況，在其總共申請的260多個發明專利中，其中只有33個和聲學相關聲學、16個關于馬達、20個左右關于材料的材料，20個左右關于天線，剩下的幾乎全是攝像頭鏡頭有關的專利。可見瑞聲目前可能已經調整了研發的重點，將主要的研發方向改成攝像模組的鏡頭。信維2017年的專利多是關于5g天線和連接器的，正常天線的是專利較少。其實筆者在研究信維的時候，看了從2014年開始蘋果、hov主流機型的天線拆解圖，直觀的感覺是，天線硬件上的幾乎沒有創新。（這句話不負責，因為我個門外漢可能沒看出來門道）。細分行業領先廠商改變研究方向，我認為大概率說明行業的二階導開始為負，甚至快見頂了。 其次，領先廠商校園招聘情況。2018年瑞聲招聘只有一個崗位提到了聲學，甚至提到物理的崗位都不多，在其官網2019年的招聘計劃中，聲學計劃招10人，光學測試和光學設計各招30人。歌爾聲學招100人，軟件開發招300人，也說明了研發重點開始轉移。

在聲學、馬達、天線這些非核心硬件大概率上技術進步將會減慢，這對于立訊來說是一個非常好的進入機會。

（2；手機進入存量博弈市場，手機廠商對成本重視程度提升http://shichengdz.51dzw.com/

2017年手機出貨量見頂，同時asp提升的邏輯不達預期，我們認為成本對于手機重要性可能是大幅提升，例如蘋果18年將推出比較廉價的lcd版，lcd版的線性馬達會降級、信維連接器快速被采用，取代日本廠商……這些都說明手機廠商對于成本的管理要求提升了，而這對具有良好成本管控能力的廠商將是利好。

（3；安卓手機定制化程度增加，部分供應商研發能力要求降低

其實現在的手機廠商雖然不直接生產硬件，但是其對于硬件能力是有很強的技術儲備，往往給出領先產業的方案。例如雙攝是由手機廠商推動的，而不是攝像頭廠商；lcp天線是手機廠商推動的，而不是村田。以前的國產手機更多直接用供應商的方案進行集成，就像羅永浩說的，“哪有什么黑科技，不過是供應商給的方案罷了”。這種時候供應商的研發能力還是很重要的，

但是隨著國產手機廠商手機集成的經驗提升和出貨量提升，國產手機現在已經越來越不滿足于使用供應商的方案，而學習蘋果更多的和供應商共同開發特定的零件，這時候對供應商的研發能力要求就會降低。以今年推出的魅族16、oppo find x、vivo nex為例，采用了眾多定制化生產的組件。此外筆者因為開始研究手機產業鏈，就關注了幾個數碼博主。有一個叫考拉的博主會將每一款智能手機拆開看看，他在一期節目提到，現在國產手機看到越來越多的定制化硬件，比如首次出現的子母螺絲。這是利好立訊精密這一類成本低、但制造能力強的廠商，其未來在供應鏈的話語權有望提升。不過這個過程將會是一個很長期的過程，不會那么快。

競爭格局

這一塊主要討論立訊會不會被其他公司取代，我們認為這種可能性是比較低的，主要因為第一成本下降有限，毛利率只有20%左右。拼的主要是管理能力，例如良率、成本管控、產能不穩定、產品一致性存在問題、產品遺失、新產品泄密。

手機供應商管理難度較大，一般不傾向于使用全新的供應商。如果想進入供應商，需要對有供應商資格的廠商進行收購。如果自己進入，需要6年時間。前兩年產品認證，中間兩年小批量供應，最后兩年逐漸提量。所以只要公司沒有因為規模擴大管理能力缺失，立訊的既有產品幾乎不會變化，不太存在被其他人干掉的風險。

其實市場對于立訊的短期的研究非常深入，布局的天線、聲學、馬達大部分price in了，剩下的預期外的東西有點雞肋。未來主要的市場看什么？基于公司大規模的性質，下圖將福布斯排行榜上前100的硬件公司再加上小米、格力、美的、華為，按照收入進行排名。發現全球可能有定制化規模制造需求的行業主要只有汽車和手機兩個行業，未來可能給公司帶來驅動的主要在汽車。而且汽車的市場需求應該數倍于手機的市場需求，只有汽車起來，立訊才會重新變成成長股，不然立訊要翻倍我覺得還是有點難啊。

本片是立訊精密深度行業分析部分。主要分析公司所屬的行業情況和未來的趨勢，也是我個人認為最有價值的一部分。如果嫌棄文章太長，建議直接看第五部分，觀點可能不是很成熟，大家多指點。

一、立訊精密是不是一家連接器廠商？

立訊年報里面對連接器行業的情況非常重視，這可能導致很多人一直認為公司是一家連接器廠商。我一開始也是這么認為，但是如果將立訊與真正連接器廠商進行了對比，發現有以下一些不同：

①公司產品種類較少，而且定制化產品居多，運用范圍窄。真正的連接器廠商產品種類眾多，運用下游廣泛，像行業龍頭泰科布局多個行業，連接器種類超過12萬種。立訊產品種類相比少，而且大部分都是針對特定客戶開發的定制化產品。

②銷售費用遠低于同行。連接器行業的下游客戶數量多，種類多，規模分散，一般銷售費用較高。而立訊銷售人員占比和銷售費用占比都不高，顯著低于中航光電。同時立訊是沒有分銷商，直接出給客戶，而其他連接器廠商都有區域性質的分銷商。

③客戶結構集中，且持續集中。立訊從成立以來，前五客戶占比幾乎都在50%以上，遠高于中航光電這一類連接器廠商。而且中航光電這種連接器廠商隨著收入規模擴大，客戶集中度在持續的下降；而立訊隨著營收規模擴大，客戶集中度還是在持續提升的。這其實也是銷售費用低的主要原因吧。

基于以上不同，我們認為公司本質上不是一家連接器廠商。不僅僅現在不是，公司成立第一天本質上就不是一家連接器廠商。那么問題來了，公司是一家什么性質上的廠商呢？http://pinhui.51dzw.com/

定制化規模制造企業

基于以上的對比，這里提出了一個大膽的觀點，立訊精密是一家定制化規模制造企業，主要針對客戶定制化的需求，利用自己成本優勢，幫助客戶完成穩定一致的、大規模的量產。說白了，可以類比富士康。諸君請想，立訊精密客戶集中度一直很高，產品基本是針對某些大客戶（a客戶）進行1對1開發，也就是銷售收入主要是配套大客戶進行規模化量產。其產品可以是比較簡單的連接器；也可以考慮美觀的外部線；可以是無線充電模組；還可以是無線耳機……

按照這個分類，公司就不應該算到電子行業里面來，因為其根本不是一家科技公司。這也是上一篇里面特意強調，公司有的是學校能力，不是研發能力。關于這一點，感興趣的可以去查一下公司校園招聘的target school可能會有所啟發。（相關學校校友請把刀放下，不是科技研發企業不是說這企業low，中國這種制造能力我認為是一個很nb，也是很至關重要的）

市場空間

看過立訊的收入拆分應該知道，只要的市場在消費電子領域，也就是主要在手機領域。其實手機領域也是市場規模最大的領域，我們大概看一下手機領域的定制化規模制造企業市場規模有多大。

手機按照硬件分，主要可以分成顯示器、機械/機電組件、攝像頭、配件、其他（主要是各種半導體）。公司已經介入的主要有機械/機電組件、配件；存在進入可能性的有攝像頭。以iphone8為例，機械/機電組件、配件占整機20-30%的硬件成本，全球手機硬件平均成本在1200元，按照14億的出貨量，對應的市場空間在3000億到5000億人民幣之間。注意，這邊的市場規模是一個天花板，是假設把安卓也算上；把所有部件都算上。

市場分類

由于手機產業鏈形成之后一般不會有太大的變動，即使是被替代也是一個比較緩慢的過程。所以我們將市場分成存量市場和增量市場。在規模大小上，存量市場占據絕對的主導。

增量市場：配合客戶將新技術產業化，例如無線充電模組、airpod、lcp、airpower。進入供應鏈相比存量市場好進入，但是技術難度較大，需要廠商有較強學習能力。這一點上立訊還是很有優勢的。http://pinhui668.51dzw.com/

存量市場：取代別人，例如充電線、聲學、馬達、天線這些的市場。立訊未來核心的問題在于能否成功進入存量市場，分到聲學、馬達、天線的市場。文章出自：上市公司一點通