創業板上市以來，無論是個人或公司股東，還是高管、大股東或實際控制人，都賺得盆滿缽滿。按照一般情況估算，承諾限售期為3年的各股東持股成本均為1元，以此次解禁的市值除以當時的市值，28家公司股東增值平均約44倍，其中增值超過100倍的是紅日藥業、機器人和探路者，分別增值了209倍、124倍和100倍，增值在10倍以下的是金亞科技和新寧物流，不過也達到9.59倍和8.99倍。

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雖然大小非持股收益率較高，但目前股市經過大幅下跌，大小非也會考慮到股市反彈預期，目前陸續有國有上市公司出現增持和回購的動作或表態，對市場信心也有一定的回暖預期，即使大非減持，更可能會選擇分批的方式。

東興證券認為，盡管解禁并不必然意味著減持，但限售股解禁增加了股票的二級市場供給，毫無疑問是股價的利空因素。大量研究表明，創業板和中小板具有明顯的“一年減持效應”，即一年鎖定期過后的0-3個月為減持高峰。因此，應該警惕限售股解禁帶來的風險。

廣東西域投資管理持相反觀點，雖然目前市場在相對低位，但如果企業成長性較好，還可以分享其市場前景，還能吸引二級市場其他機構，但如果企業本身成長性不好，業績接連下滑，股價越反彈持有機構越減持。尤其是當初一些中小企業為了上市有靚麗的報表，將未來兩年的利潤也調節到上市當年，這兩年都會原形畢露。此外，在經濟不好的形勢下，會出現戴維斯雙殺，相當一批創業板企業會死掉。從這個意義上來講，大小非都有減持的意愿。

此次持有解禁限售股的股東中，大致分為三類：含創投，有神州泰樂、鼎漢技術、紅日藥業、吉峰農機4家公司；含高管，有探路者、寶德股份、漢威電子、安科生物、硅寶科技、樂普醫療6家公司；剩余的18家公司為純實際控制人或大股東。

作為創業板公司，中青寶在明年2月11日將有5776萬原始股東限售股解禁，控股股東寶德控股、實際控制人李瑞杰和張云霞夫婦、股東寶德科技、網誠科技在公司上市之初許諾3年內不會減持。9月7日，中青寶表示，“作為實際控制人，肯定不會減持，作為企業創始人，我們對公司有信心，不會考慮短期波動，更考慮公司市值的長遠發展。”

大股東的心態來看，他們更看重市值管理和公司成長，雖然他們收益率很高，有可能分批減持，但不會輕易出讓控股權，加入其持有的股票市值多大十幾億元，減持對他們來說意義不大；而且他們也要考慮減持的負面影響，不僅需要向市場提供一個合理的理由，而且還要考慮二級市場的連鎖反應以及對公司形象的損害。

一些創業板公司可能熬不過三年，有些老板會放棄自己的公司，實際控制人如果減持不說明具體原因，殺傷力很大，大幅減持說明大股東準備放棄。

首批上市的創業板公司原始股東中，還有一些個人股東和創投機構。這些機構的減持意愿對公司的股價影響巨大。

其實為現在埋下更多風險，需要警惕，部分公司的個人股東和投資機構當時與大股東一并做出3年不減持的承諾，有給予投資者信心穩定股價的考慮。這部分股東與大股東利益密切，不少是公司實際控制人的近親、好友或戰略合作伙伴，為了配合這部分人以更好的價格減持，不排除上市公司屆時會延遲披露利空消息，或者釋放利好，或者以“擴大再生產、轉型”等理由掩蓋減持的真實目的。

針對此次限售股解禁的壓力，深交所也發布《創業板信息披露業務備忘錄第18號》，對大股東大宗減持須提前2個交易日預告進行了明確，同時針對業績變臉、出現虧損以及控股股東、實際控制人存在嚴重不規范行為的創業板上市公司，也要求其實際控制人在證券交易系統首次減持時提前2個交易日預告。

廣東某券商表示，僅僅是提前2日的程序約束，時間過短，留給二級市場投資者做決定太過倉促，而大股東有信息上的優勢，完全可以做好充分準備。周水江也認為，業績較差的創業板實際控制人如果想拋售，完全可以制造一些煙幕彈迷惑投資者。

自從首批創業板公司上市以來，造就了相當一批億萬富豪。與去年相比，今年以來高管和股東們的減持有些瘋狂，目前共發生68次，總額達4.43億元，其中50次減持后該高管或股東不再持有公司任何股份。與減持的瘋狂對應的是，不少公司董監高辭職潮也開始出現，今年以來共發生30次，涉及16家上市公司，不少高管不再擔任公司任何職務。萬聯證券表示，辭職可以更好地減持，相比巨額收益而言，薪酬對公司高官們的誘惑不大。

目前28家首批創業板公司共發生高管、股東和個人減持共601次，其中高管減持362次，個人股東減持142次，公司股東減持97次，合計凈減持40.12億元。

其中減持較為嚴重的是樂普醫療，共發生減持13次合計12.8億元。其次為華宜兄弟，高管減持12次，共減持3.32億元，個人股東減持50次，共減持5.58億元。銀江股份也發生減持13次合計3.13億元。

不少公司雖然減持絕對金額不大，但涉及人數較多，一定程度上也說明了減持的群體效應。

探路者發生減持36次共1.84億元。華星創業發生減持30次共1.37億元。吉峰農機發生減持67次共2.01億元。大禹節水發生減持48次共1.43億元。華測檢測雖然合計減持共0.34億元，但共發生減持53次，其中高管減持51次。

下月底解禁期的到來，今年以來的減持越演越烈。今年以來共發生增持20次，減持68次，其中高管減持48次，個人股東22次，公司股東18次，合計凈減持4.43億元。值得注意的是，不少股東減持后不再持有該公司任何股份的情況高達50次。而在創業板上市一周年前夕，這28家公司股權變動的只有12次，其中減持僅4次，合計凈增持33萬元。這一定程度上說明了股東和高管減持決心之大。

 與之相對應的是，今年以來高管辭職現象集中，統計發現，高管辭職共發生30次，涉及16家上市公司，職務從副總裁、副總經理、董事、董秘、獨立董事、財務總監不等。

實際上，在創業板上市一周年之前，也出現過高管辭職潮的現象。截至2010年8月底，首批登陸創業板的28家公司中共有19名高管辭職，其平均辭職時點為上市后5.2個月，而創業板所有公司共有33名高管辭職，涉及24家公司。

從原因看，這兩次辭職潮大體相似：多為身體原因、個人原因、個人工作變動、年齡、工作繁忙等。廣東某券商一名不愿具名的ipo研究員表示，上市公司高管辭職有不看好企業未來發展、行業發展出現拐點、跳槽、套現等多種因素。上述原因太過籠統，是否真假不好辨別。

在今年以來首批創業板公司高管辭職中，有23名高管已經不再擔任該公司任何職務。有的高管并無持股，有的則持股較多，所以無法定論辭職與減持的關系。

根據《公司法》的相關規定，上市公司高管離職后半年內，不轉讓本人所持有的本公司股份；在高管申報離任6個月后的12個月內，減持公司股份數量不得超過自身持有該股份總量的50%。

高管們的角色更多是打工者，對公司不像大股東那樣有企業家精神，他們或者已經實現財務自由，或者想套現從事其他工作，相比股權套現的巨額收益，其目前薪酬對他們來說意義不大。

對于首批上市的28家創業板公司原始股東解禁意愿如何？8家公司給予了回復。

寶德股份此次解禁的限售股高達6750萬股，占目前流通市值的75%，該公司證券辦工作人員稱，目前沒收到原始股東拋售的信息，股東是否拋售，要看他們個人意愿，如果股東減持，公司會提前公告。如果這些股東大幅減持從而對股價造成較大影響，公司方面也沒有好的辦法應對，畢竟這是由市場決定。吉峰農機、紅日藥業、南風股份的回應與寶德股份相差無幾。均未對成長性作評價。

此次同樣面臨巨大拋售預期的還有愛爾眼科和鼎漢技術，此次解禁的限售股分別高達3.05億股和1.27股，占目前流通股的比例均超過70%。鼎漢技術、愛爾眼科均表示未收到大股東拋售信息，但會合理安排，避免股價沖擊，或暫不會拋售。

上海佳豪表示看好公司的健康成長。網宿科技覺得公司前景值得認可。二者均表示未收到拋售信息。

一晃3年，創業板首批上市的28家公司在10月30日將迎來原始股東限售股解禁洪峰，其中多為大非，這如同一個達摩克利斯之劍，一直懸在以創業板為代表的小盤股上方。作為創業板的第一批帶頭大哥，其成長性究竟如何？近三年來，這批公司究竟是富了投資者還是股東？面對這批公司的巨額限售股，拋售壓力究竟有多大？本期證券基金周刊獨家統計了市值、業績增速、股東減持、高管辭職等多方面的最新數據，并獨家連線了十余家上市公司，為解讀上述市場萬眾矚目的問題提供了全面視角。

按照2012年9月7日(此截止日期適用本專題所有數據)的收盤價計算，28家公司的解禁市值合計高達534億元，超過目前其流通市值1029億元的50%。即使按照《公司法》相關規定，假設這3年內，此次限售股持股人未提前減持，在解禁第1年只能套現25%計算，此次限售股流通市值也高達133億元。

萬聯證券表示，大股東或實際控制人的解禁股拋售壓力更多是心理預期，他們不同于財務投資者，更在意市值的長遠管理。廣東西域投資管理有限公司董事長周水江則提醒，在未來經濟不景氣的情況下，部分創業板公司經營會日益艱難，甚至不排除倒閉，大股東可能會套現，因此要特意警惕行業和公司變差的公司。

大小非有持股成本上的巨大優勢，這是首先要考慮的重要因素。對于此次解禁股洪峰對創業板公司的沖擊，萬聯證券表示。