春興精工（002547.SZ）日前發布2019年三季報，公司前三季度營收56.74億元，同比增長57.12%；歸母凈利潤2672.96萬元，同比下降39.47%。
其中，第三季度營收23.15億元，同比增長79%；歸母凈利潤1088.6萬元，同比下降22.70%。公司第三季度利潤降幅收窄，但扣非后利潤774.49萬元，同比降幅達到54.27%。
公開資料顯示，公司主營業務包括射頻器件及精密輕金屬結構件的研發、生產和銷售；玻璃蓋板及精密輕金屬結構件的研發、生產和銷售；精密鋁合金結構件及鈑金件的研發、生產和銷售；電子元器件分銷。
電子元器件分銷業務盈利下降，前三季利潤減少39%
2019年前三季度，公司營收合計56.74億元，同比增長57%。與去年同期相比，營收增速提升；與2019年中報相比，營收增速上升。
前三季度，公司歸母凈利潤2672.96萬元，同比下降39%。與去年同期相比，利潤增速下降；與2019年中報相比，利潤降幅收窄。扣非后歸母凈利潤1532萬元，同比下降62.32%。扣非后歸母凈利潤要低于同期歸母凈利潤，非經常性損益約1141萬元，主要為政府補助及委托他人投資或管理資產的損益。
三季報中稱，公司營收增長主要系電子分銷板塊業務大幅增長，利潤下滑主要為電子元器件分銷業務盈利情況較去年同期有所下降。
根據此前的業績預告，預計公司2019年01-09月歸屬于上市公司股東的凈利潤為1770萬元-2650萬元，與上年同期相比下降39.99%-59.92%。對比三季報和業績預告，前三季度歸母凈利潤2672.96萬元，位于業績預告區間外。
毛利率顯著下降
前三季度，公司毛利率10.14%，同比下降7.86個百分點，環比下降1.36個百分點；凈利率0.67%，與上年同期相比下降1.37個百分點，環比持平。
注：研發費用自2018年從管理費用中分開，單獨列報。
報告期內，公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率及財務費用率分別為1.50%、5.55%、2.43%及2.24%。
經營性凈現金流3.72億元
前三季度，公司經營性凈現金流3.72億元，同比增加2.28%。經營性凈現金流高于同期凈利潤，差額約3.34億元，凈利含金量（經營現金凈流量/凈利潤）9.79。
翻查財報，經營性應付項目是影響現金流的關鍵因素。
截止2019年9月30日，公司應付賬款18.41億元，與年初相比增加約2.78億元；應付票據約19.45億元，與年初相比增加2.66億元。
資產負債率持續上升，短期借款逼近20億關口
截止2019年9月30日，公司負債總額63.80億元，其中短期借款19.42億元，長期借款無。資產負債率70.45%，比年初增加3.79個百分點，整體呈增長態勢。
2019年三季報，公司流動比率0.88，比年初下降約0.02；速動比率0.72，比年初增加約0.01。
值得注意的是，截止2019年9月末，公司商譽賬面值約4.55億元，占到總資產的5.02%，占到凈資產的18.15%。商譽主要由非同一控制下合并電子元器件分銷領域子公司華信科和World style，產生商譽分別為1.97億元及2.08億元。
2019年，公司以2.854億元收購華信科和World style剩余20%股權，收購溢價沖減資本公積合計約2.49億元。這導致報告期末，公司凈資產較年初有所減少。
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