阿里巴巴集團和雅虎的故事始于2005年。

2005年8月，雅虎用10億美元外加雅虎中國換了阿里集團39%股權。阿里巴巴當時羽翼未豐且處境艱難，雅虎注資解了馬云燃眉之急。因為這段融資馬云獲得了一個他自己也提及的特點：擅長忽悠。

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2010年10月，阿里和雅虎雙方簽訂的五年條約到期。根據條約，雅虎將從2010年10月起在阿里集團董事會中增加一席，雖然雅虎一直未指派具體董事進入，但條約規定雅虎和阿里管理層同占兩個席位，成為馬云的心病。

雅虎的投票權還將從35%增加到39%。這意味著如果阿里不采取行動，馬云將失去對集團的控制權。

聰明如馬云，怎會讓控制權旁落。除了回購股權，馬云別無選擇。從誰手里回購？選項只有兩個：第一雅虎，第二軟銀。

從后面發生的事件判斷，馬云回購的算盤一開始并沒有敲好。雅虎多次拒絕了馬云，軟銀也是袖手旁觀。這導致馬云打出第一張大牌，即轉移支付寶。

2010年底，馬云在未經董事會批準的情況下，將原來屬于阿里巴巴集團旗下的支付寶公司轉出，新的擁有者是國內馬云控股的另一家公司。2011年5月，雅虎將支付寶已被轉讓事件披露，并給予馬云譴責。該事件給予中國概念股vie結構的破壞性，在此不提。

得益于天時地利，馬云為先斬后奏的轉移找到了理由。支付寶稱，轉為內資公司是為了在國內拿到支付牌照。馬云也照例宣揚，支付寶轉移是為了集團和股東利益。

雅虎和軟銀都在支付寶轉讓事件上大為光火。時任雅虎ceo的巴茨最先表達不滿，雅虎創始人楊致遠也出面和馬云交涉。孫正義通過媒體傳達了對馬云的非常生氣，換得馬云吐槽說孫正義最難搞。孫正義的強勢和軟銀的實力，也是馬云沒能從軟銀回購的原因。

支付寶轉移事件后，雅虎和軟銀不得不坐下來和阿里談判。三方在2011年7月底達成了關于支付寶股權的框架協議，雅虎和軟銀獲得了怎樣的賠償似乎并不重要，重要的是馬云向雅虎展示了威脅性和威懾力：對阿里旗下各公司的控制。

支付寶事件過后，馬云對回購雅虎股票的想法越來越濃。

2011年10月，沒給馬云好臉色看的巴茨被解聘過后，馬云在頻繁出現的美國高調表達，對收購雅虎是非常地感興趣。最有意思的是，馬云說早就為收購雅虎的200多億美元做好了準備。

雅虎本身靠阿里股份和雅虎日本股份兩部分亞洲資產支撐，在美國的核心業務已遇到嚴重瓶頸，馬云并無心全盤收購。根據最新一年內完成120億美元融資的官方說法，花200億美元購買雅虎是假，回購阿里股份才是真。

煙霧彈放了一圈，正事也沒耽誤。私有化阿里巴巴b2b上市公司是馬云的第二張大牌，這單25億美元的交易宣布的時候，意味著馬云和雅虎接近談攏。

作為回購的條件之一，雅虎希望阿里巴巴集團旗下的公司打包上市。據悉，馬云一直在阿里內部給予員工鼓勵性質的宣傳口徑都是，未來阿里集團一定整體上市。

根據雅虎和阿里最終達成的回購協議，雅虎對阿里的回購開出了鼓勵并誘惑的條件，阿里巴巴集團只要再2015年前上市，馬云能再拿錢換10%股權。

阿里巴巴集團在私有化和回購股份上聲明，稱回購雅虎股份和私有化是兩個事情，互不為前提，b2b私有化只是為了做業務調整。除了可以不對外公布業績，其他理由恐怕阿里人自己也不信。

道理是這樣，阿里b2b業務不退市之后和其他子公司捆一起和雅虎做上市交易，雅虎就會多付高達幾十億美元的稅，這對處于衰勢的雅虎來說，無疑是增加了考慮阿里的籌碼。

作為老牌互聯網巨頭，雅虎的互聯網之路走到死胡同。時至今日，楊致遠投資阿里巴巴集團被評為最明智的選擇，而拒絕微軟446億美元的收購則被評為最愚蠢的決定。

雅虎目前資產主要來自四部分：阿里集團股份、雅虎日本股份、目前持有的現金和核心業務價值。雅虎目前核心業務面臨谷歌、facebook等廣告業務沖擊，搜索服務被谷歌打到井底，財務營收顯示，雅虎發展處于停滯狀態，市值始終在150-200億美元之間徘徊。

除此之外，雅虎的管理層是出了名的混亂。高層離職一撥接一撥，首席執行官從巴茨換到湯普森再到最新的梅耶爾，似乎誰都無法在這個職位上真正地挽救雅虎。

當尋求收購成為雅虎的關鍵詞時，對馬云來說則是機遇。買家出現了很多，微軟、新聞集團等都傳出有意購買雅虎。

基于前面所述的幾個原因，雅虎最終選擇了賣掉一半股份給阿里巴巴集團。交易完成后的阿里巴巴集團董事會，軟銀和雅虎的投票權之和將降至50%以下。同時，雅虎將放棄委任第二名董事會成員，也放棄了一系列對阿里巴巴集團戰略和經營決策相關的否決權。

雅虎的投資者們以為可以從回售股票中獲得回報時，新一任的ceo正在申請重組雅虎，只向股東返還36.5億美元即約一半金額。

阿里巴巴說，經過這番融資，目前公司有30億美元現金，估值達到400億美元。按照國內互聯網公司的排名，目前騰訊市值約為470億美元排名第一，百度約為400億美元。阿里公布的估值如果靠譜，意味著拋開支付寶這家關聯公司，阿里集團市值在國內可排名第二。

阿里集團從多家銀行、投資機構處共獲得120億美元融資。據悉，120億美金中，76億美元用戶贖身雅虎，25億美元用于b2b公司私有化，另外20億美元用于早期投資和員工費用。

馬云通過與雅虎的這筆交易，管理層獲得了股票權、投票權和控制權，但同時也迎來了高額債務。按照粗略計算，阿里巴巴集團一年債務利息約為9億美元。

加之雅虎為讓阿里集團盡快上市，對其放寬上市地點，并規定只要在2015年內搞定上市，馬云可以再回購10%股權。對于一直覬覦回購股權的阿里來說，兩年內上市將成為馬云將或者正在考慮的大事。

馬云多年的股權擔憂正式告一段落。76億美元換回控制權，馬云成功贖身。接下來，上市將成為下一個大事。

76億美元包含63億美元現金、價值8億美元的阿里巴巴集團優先股和5.5億美元的技術和知識產權許可費。

國家開發銀行的10億美元，花旗、瑞信集團八大國際銀行的10億美元，和多家機構的認購拯救了馬云，為他的阿里巴巴集團籌集了76億贖身費。